تطبيقات مقاربة القيمة المعرضة للخطر على الأدوات المالية الإسلامية (الصكوك الإسلامية مقابل السندات التقليدية) دراسة حالة مؤشر الصكوك في المملكة العربية السعودية

الملخص

تمثل الصكوك منتجا ماليا واسع الانتشار من منتجات الهندسة المالية الإسلامية التي وجدت طريقها ضمن المحافظ المالية الكبرى الشركات وصناديق الاستثمار الدولية، وذلك لمرونة هيكلها القائم على العقود المالية الإسلامية. كما أن الصكوك تختلف اختلافًا كبيرًا عن السندات التقليدية خاصة من منظور العائد والمخاطر. تهدف هذه الدراسة إلى اختبار مدى اختلاف عملية تقييم المخاطر في الصكوك عنها في الأدوات المالية التقليدية من خلال مقاربة القيمة المعرضة للخطر (Value at Risk). حيث تم إجراء التحليل بناءً على مؤشرات الصكوك في سوق الأوراق المالية في المملكة العربية السعودية، وهذا لما شهدته هذه السوق من نمو متزايد سواء على مستوى الاصدار أو على مستوى التداول خلال الفترة الأخيرة. ولقد تم تحديد فترة الدراسة من 2017 الى 2022. تحاول هذه الدراسة بناء مقاربة للقيمة المعرضة للخطر للأدوات المالية الإسلامية عموما والصكوك بشكل خاص والتي تختلف عن الأدوات المالية التقليدية. وذلك من خلال استخدام مجموعة من تقنيات الهندسة المالية الأساسية. وقد لوحظ أن مقدار القيمة المعرضة للخطر لمؤشرات الصكوك في سوق الأوراق المالية السعودية منخفضة نسبيا. يمكن أن يؤدي تضمين مؤشر الصكوك مع مؤشر سندات إلى تقليل القيمة المعرضة للمخاطر للمحفظة بحوالي 30% إلى 50% لمؤشر سوق المملكة العربية السعودية. كما تكشف هذه الدراسة عن فرص جذابة من حيث فوائد التنويع لمؤشرات الصكوك في المحفظة المالية. على الرغم من أن هذه الدراسة تقتصر على تغطية خمسة سنوات من البيانات. ومع ذلك، فقد تم تقديم النتائج يعتقد أنها مفيدة للفاعلين في الأسواق المالية.